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2025/8/7

A股好甜 投資中國「轉型牛」

新興科技是主線 消費升級是黑馬

 

期待A股又怕受傷是大家心聲,掌握市況分批佈局為上策,今(2025)年低點(4/7日)至今中國上證指數漲逾530點(截至8/6日);港股指數也成全球最佳表現之一,儘管市場對A股牛/熊市分歧依舊大,考量股票價格反映投資人對未來的預期,眼下中國轉型步伐加快,例如科技創新、資本市場改革加速,市場預期A股邁向「轉型牛」行情。
 
 

「居民存款」正搬家 資金入市行情

只要方向反轉,市場並不缺錢,觀察2008年至2025年,中國居民存款與股票總市值之比在1.1至2.0區間,截至2025/6月仍在1.8的歷史高位(圖1.)。低利率時代下,他山之石,投資人對固定收益產品興趣下降,對股票和風險資產的興趣上升,目前中國基準利率位於近五年較低水位,中國財富投入股市估為趨勢。
 

圖1. 中國居民滿手存款 資金入市有空間

來源 : Wind,興業證券,台中銀投信整理,2025/6
※“全A”為所有中國上市的股票

 

陸股藥方 新興科技

中國經濟的癥結之一在房地產,所幸傳統經濟(房地產)正加速改善,觀察2025Q2中國住宅投資佔GDP比重持續回落,下滑接近美日韓均值(圖2.),對經濟的拖累將顯著減小,舊經濟的代表-製造業也受冷落,2025Q1舊經濟總資本支出年減-10.6%,成長速度創近十年新低(圖3.),代表舊經濟的房地產、製造業佔GDP比同步式微;反之,2025年以來AI、機器人等新興領域資本開支加速,將推動對經濟增長預期。

 

圖2. 中國房地產投資占GDP比下滑 超越美日韓平均  

來源 : Wind,國泰海通證券,2025/ Q2

 

 

 

圖3. 中國老經濟資本支出增速 下降至歷史低  

來源 : Wind,國泰海通證券,2025/ Q1

 

 

A股漸擺脫「牛短熊長」 惟注意中美貿易談判

過去中國股票市場長期處於“牛短熊長”行情,以往雖GDP高速增長,但A股表現未跟上,主因資本市場重上市輕退市,劣質上市企業難以下市,目前資本市場正加速改革,逐漸打破投資人以往對於股市的消極。
 
投資選股上,可圍繞中國經濟轉型,如國產替代題材的科技股,非核心消費的電動車、新能源產業鏈,核心消費的豬肉餐飲。考量從政策實施到總體數據有所好轉是需要一段時間,內需產業的財報轉佳有滯後性,可望成為A股行情的「黑馬」。
 
未來觀察中美貿易談判結果、9月美聯準會可能降息,以及10月「五年規劃」會議等,市場消息可能使A股波動,然轉型新經濟腳步持續,可分批布局陸港股長線行情。

 

 
 
 
 
 
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